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阿里43亿投资红星美凯龙,去年还用54亿投了居然之家
来源:好奇心日报     2019-05-17 09:40

 

5 月 15 日,家居卖场公司红星美凯龙发布公告,其发行的 43.594 亿元可交换债获得阿里巴巴全额认购。

 

所谓可交换债,是指上市公司控股股东非公开发行的,以质押上市公司股票作为增信措施的债券。而这种债券,在约定的换股期内,持有者可以把债券按约定的换股价格换为股份,是一种股债结合型的融资手段。

 

例如,本次红星美凯龙大股东在发行可交换债前,质押了 16.62%的股权。本次债券为期 5 年,第一、第二年的利率为 3.25%,第三年至第五年利率为 1%,可见,由于有转股的弹性收益预期,债券的利率是低于普通债券的。而约定的转股时间,是发行成功的 6 个月后;转股价格是超过 12.28 元/股。

 

对红星美凯龙来说,获得阿里这笔投资,可以缓解目前的资金压力。

 

红星美凯龙的主要业务是开家居卖场,以“红星美凯龙”为品牌开展连锁卖场经营管理,通过吸引家居制造商、家装公司等商户入驻卖场,收取租金、市场管理费等。

 

具体而言,红星美凯龙的卖场又分为直营、加盟两种。直营是指美凯龙通过购买或租赁物业自主运营家居卖场,然后向商户收取租金、物业管理费、市场管理费及促销费等。加盟是指与加盟方签订加盟协议,根据协议向加盟方提供前期项目咨询、商业管理咨询等服务。

 

截至 2018 年底,红星美凯龙有 80 家自营商场,250 家加盟商场(其中特许加盟 22 家、委托管理加盟 228 家),此外还有 359 家家居建材店或产业街。

 

简单说,红星美凯龙是线下卖场平台,从入驻商家身上收租金、服务费,跟万达广场、自如租房差不多。但显然,红星美凯龙对“地”有大量需求,这就需要一次性大规模的投入。但租金回报却是细水长流,需要很长回收期。

 

这种经营模式对资金的需求量很大。根据公告信息,2016-2018 年,红星美凯龙的资产负债率逐渐提高,从 2016 年年末的 51.04%提高到了 2018 年年末的 59.14%。而且 2018 年,经营现金流还出现了同比 10%的下降,净利润增长也低于 10%。

 

因此,马上拿到 43 亿,可以让美凯龙补充流动资金,去拿更多的地,开更多的卖场。

 

而对阿里来说,这是继去年投资居然之家、居然新零售之后,再次投资家居卖场。

 

2018 年 2 月,阿里、红杉、九鼎等机构对居然之家、居然新零售进行了 130 亿的战略投资,其中阿里投资 54.53 亿获得 15%股份。居然之家的生意,跟红星美凯龙几乎一样,都是开卖场、收租金,也同样因为拿地而很需要现金投入。

 

事实上,家居行业从去年开始,掀起了一轮的并购和整合潮。

 

一方面,国内家居厂商开始频频跨境并购。例如,去年就有美克家居以 1.95 亿元收购太阳城国际娱乐制造商 M.U.S.T.公司和 Rowe 公司;顾家家居先后以 3.2 亿收购德国顶级太阳城国际娱乐品牌 Rolf Benz,以 3.7 亿元入股澳洲太阳城国际娱乐零售商 Nick Scali;曲美家居 40 亿现金收购挪威椅子厂商 Ekornes 等等。

 

另一方面,同行业的上市公司之间开始“大吃小”。例如,顾家家居通过认购可交换债曲线收购老牌床垫厂商喜临门。

 

而现在,阿里这样的互联网公司也开始涉足家居市场的整合。

 

虽然,受近 2 年房地产增长放缓的影响,家居市场增量空间有限,但存量房成为家居行业的新市场。一般来说,新房装修到二次装修的更换周期为 6-10 年,按照这个太阳城国际娱乐更换周期计算,之前地产高速发展时代卖出的住宅,对于太阳城国际娱乐的更新换代需求将在 2020 年左右迎来爆发期,这大概就是近期家居行业整合的动力。

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